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2015年注册会计师考试 《财务成本管理》命题预测卷(1)
—、单项选择题 (本题型共25小题，每小题1分，共25分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。)
1、企业采用销售百分比法预测融资需求时，下列式子中不正确的是( ) 。
A 、 预计留存收益增加=预计销售收入×基期销售净利率x( 1一预计股利支付率)
B 、 融资总需求=基期净经营资产×预计销售增长率
C 、 融资总需求=基期销售收入×预计销售增长率X(经营资产销售百分比一经营负债销售百分比)
D 、 预计可动用的金融资产=基期金融资产一预计年度需持有的金融资产
答案： A
解析：预计留存收益增加=预计销售收入×预计销售净利率×(1一预计股利支付率)，所以A的表达式不正确。
2、 下列关于企业价值评估的说法中，正确的是 ( )。
A 、 价值评估认为，股东价值的增加只能利用.市场的不完善才能实现，若市场是完善的，价值评估就没有实际意义
B 、 谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”
C 、 一个企业的公平市场价值，应当是持续经"营价值与清算价值较低的一个
D 、 企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值
答案： A
解析： 价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性。在完善的市场中，企业只能取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价
值相等，价值评估没有什么实际意义。所以，选项A的说法正确。谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”高于少数股权投资者认为
的“企业股票的公平市场价值”，二者的差额为“控股权溢价”，由此可知，选项B的说法不正确。一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算
价值较高的一个，由此可知，选项C的说法不正确。企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，所以选项D的说法不正确。
3、下列各种成本估计方法中，可以在没有历史成本数据、历史成本数据不可靠，或者需要对历史成本分析结论进行验证的情况下使
用的是( ) 。
A 、 回归直线法
B 、 工业工程法
C 、 公式法
D 、 列表法
答案： B
解析：成本估计的方法主要是回归直线法和工业工程法。工业工程法，可以在没有历史成本数据、历史成本数据不可靠，或者需要对历史成本分析结
论进行验证的情况下使用。尤其是在建立标准成本和制定预算时，使用工业工程法，比历史成本分析更加科学。
4、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10 %，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为
10 %并保持不变，以下说法正确的是( ) 。
A 、 债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值
B 、 债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值
C 、 债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值
D 、 债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动
答案： D
解析：根据票面利率等于必要投资报酬率可知债券按面值发行，选项A、B不是答案;对于分期付息、到期一次还本的流通债券来说，如果折现率不变，发行后债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，所以选项C不是答案，选项D是答案。
5、 A债券每半年付息一次、报价利率为8%，B债券每季度付息一次，如果想让B债券在经济上与A债券等效，B债券的报价利率应为
( ) 。
A 、 8.0 %
B 、 7.92 %
C 、 8.16 %
D 、 6.78%
答案： B
解析： 两种债券在经济上等效意味着有效年利率相等，因为A债券每半年付息一次，所以，A债券的有效年利率=(1+4%)2—1=8.16%，设B债券的报
价利率为r，则(1+r /4)4—1=8.16%，解得：r=7.92%。
6、下列说法中，不正确的是( ) 。
A 、 短期财务和长期财务的划分，通常以1年作为分界
B 、 财务经理的大部分时间被用于长期决策
C 、 营运资本是正值，表示流动负债提供了部分流动资产的资金来源
D 、 短期净负债是指短期金融负债与短期金融资产的差额，也称短期净金融负债
答案： B
解析：财务经理的大部分时间被用于营运资本管理，而非长期决策。
7、 下列有关期权到期日价值和净损益的公式中，错误的是( ) 。
A 、 多头看涨期权到期日价值一Ma×(股票市价一执行价格，0)
B 、 空头看涨期权净损益一空头看涨期权到期日价值+期权价格
C 、 空头看跌期权到期日价值=一Ma×(执行价格一股票市价，0)
D 、 空头看跌期权净损益一空头看跌期权到期日价值一期权价格
答案： D
解析： 空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格，因此选项D的表达式错误。
8、 某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则项目的机会成本为( ) 。
A 、 100万元
B 、 80万元
C 、 20万元
D 、 180万元
答案： B
解析： 只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。
9、 已知2011年经营资产销售百分比为100 %，经营负债销售百分比为40 %，销售收入为4000万元。预计2012年没有可动用金融资
产，经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，留存收益率为50 %，销售净利率10 %，外部融资额为0，则2012年的销售增长
率为( ) 。
A 、 10.2 %
B 、 9.09 %
C 、 15 %
D 、 8.3 %
答案： B
解析： 由于外部融资额为0，所以本题实际上计算的是2012年的内含增长率，2012年内含增长率=(预计销售净利率×预计收益留存率) /(经营资产销售
百分比一经营负债销售百分比一预计销售净利率×预计收益留存率)=(10%×50%) /(100%一40%一10%×50%)=9.09%。
10、将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本所采用的分类标志是( ) 。
A 、 成本的目标
B 、 成本的可辨认性
C 、 成本的经济用途
D 、 成本的性态
答案： D
解析：成本性态，是指成本总额与产量之间的依存关系。成本按其性态分类，可分为固定成本、变动成本和混合成本三大类。
11、在月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本的
影响不大的情况下，为了简化核算工作，可以采用的完工产品与在产品的成本分配方法是( ) 。
A 、 不计算在产品成本
B 、 在产品成本按其所耗用的原材料费用计算
C 、 在产品成本按年初数固定计算
D 、 定额比例法
答案： C
解析：在产品成本按年初数固定计算，这种方法适用于月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产
品成本的差额对完工产品成本的影响不大的情况。
12、 某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为5，根据这些信息计算出的财务杠杆系数为( ) 。
A 、 1.25
B 、 1.52
C 、 1.33
D 、 1.2
答案： A
解析： 根据利息保障倍数=EBIT/I==5，可知EBIT=5I,而财务杠杆系数=EBIT/(EBIT—I),所以，财务杠杆系数=51/(51—I)=1.25。
13、企业按弹性预算法编制费用预算，预算直接人工工时为100000小时，变动成本为60万元，固定成本为30万元，总成本费用为90万
元;如果预算直接人工工时达到120000小时，则总成本费用为( )万元。
A 、 96
B 、 108
C 、 102
D 、 90
答案： C
解析：单位变动成本=60/10=6(元/小时)，如果直接人工工时为12万小时，则预算总成本费用=30+6×12=102(万元)。
14、 下列不属于金融资产的特点的是( ) 。
A 、 流动性
B 、 人为的可分性
C 、 人为的期限性
D 、 实际价值不变性
答案： D
解析： 金融资产的特点包括： (1)流动性;(2)人为的可分性;(3)人为的期限性;(4)名义价值不变性。
15、某企业以“2 /20，n /60”的信用条件购进原料一批，由于企业资金紧张欲在第90关付款。则企业放弃现金折扣的成本为() 。
A 、 24 .48%
B 、 36.73 %
C 、 27.07 %
D 、 10.5 %
答案： D
解析：本题中从第21天开始放弃现金折扣，到第90天付款时，放弃现金折扣的时间为90—20=70(天)。由于如果不放弃现金折扣，只需要1-2%=98%的
货款，因此，相当于占用了对方98%的货款70天，支付货款2%的利息，所以，放弃现金折扣的成本 (实际上指的是借款的年利息
率)=2%/98%×360/70=10.5%。或者直接按照2%/(1-2%)×360/(90—20)计算。
16、 某公司上年税前经营利润为360万元，利息费用为40万元，平均所得税税率为20 %。年末净经营资产为l000万元，净金融负债为
400万元，则权益净利率(假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算)为( ) 。
A 、 46.9 %
B 、 64 .8%
C 、 42 .67 %
D 、 45.6 %
答案： C
解析： 税后经营净利润=360×(1—20%)=288(万元)，税后利息=40×(1—20%)=32(万元)，净利润一税后经营净利润一税后利息=288-32=256(万元)。股东
权益=净经营资产一净负债=1000一400=600(万元)，权益净利率=净利润/股东权益×100%=256 /600×100%=42.67%。
17、在正常销售量不变的条件下，盈亏临界点的销售量越大，说明企业的( ) 。
A 、 经营风险越小
B 、 经营风险越大
C 、 财务风险越小
D 、 财务风险越大
答案： B
解析：安全边际率=(正常销售量一盈亏临界点销售量)/正常销售量=(正常销售量一盈亏临界点销售量)×单位边际贡献/(正常销售量×单位边际贡献)=
(边际贡献一固定成本)/边际贡献，经营杠杆系数=基期边际贡献/(基期边际贡献一固定成本)=1/基期安全边际率，盈亏临界点销售量越大，安全边际
率越小，因此经营杠杆系数越大，经营风险越大。
18、 某公司今年与上年相比，净利润增长8%，总资产增加7 %，负债增加9 %。由此可以判断，该公司权益净利率比上年( ) 。
A 、 提高了
B 、 下降了
C 、 无法判断
D 、 没有变化
答案： A
解析： 权益净利率一总资产净利率×权益乘数一总资产净利率/(1一资产负债率)=(净利润/总资产) /(1一资产负债率)，今年与上年相比，净利润增长
8%，总资产增加7%，表明总资产净利率提高;总资产增加7%，负债增加9%，表明总资产负债率提高。由此可以判断，该公司权益净利率比上年提
高了。
19、 某公司处于稳定增长状态，股利固定增长率为5%,2012年的每股收人为2元，每股收益为0.6元，利润留存率为60% ，股票的p值
为1.4 ，国库券利率为3% ，市场平均风险股票的必要收益率为8% ，则该公司每股市价为 ( )元。
A 、 5.04
B 、 4.8
C 、 2.4
D 、 6.96
答案： A
解析： 股权资本成本=3%+1.4×(8%—3%)=10%,销售净利率=0.6/2×100%=30%,本期市销率=30%×(1+5%)×(1-60%)/(10%-5%)=2.52,每股市价
=2×2.52=5.04(元)。或每股市价=0.6×(1—60%)×(1+5%)/a0%-5%)=5.04(元)。
20、公司制定股利分配政策时，需要考虑股东的要求。下列股东中往往希望公司采取低股利政策的是( ) 。
A 、 以股利为主要收入来源的股东
B 、 收入较低的股东
C 、 中小股东
D 、 控股权股东
答案： D
解析：公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，因此控股权股东
为了防止控制权稀释，宁肯不分配股利。
21、若盈亏临界点作业率为60 %，变动成本率为50 %，安全边际量为l200台，单价为500元，则正常销售额为( )万元。
A 、 120
B 、 100
C 、 150
D 、 无法计算
答案： C
解析：安全边际率=1一60%=40%，正常销售量=1200/40%=3000(台)，正常销售额=3000×500=1500000(元)=150(万元)。
22、 对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而亩，下列说法中不正确的是( ) 。
A 、 债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响
B 、 随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小
C 、 随着到期目的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越灵敏
D 、 如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低
答案： C
解析： 对于平价出售的债券，有效年票面利率=有效年折现率，债券付息期变化后，有效年票面利率仍然等于有效年折现率，因此，债券付息期变化不
会对债券价值产生影响，债券价值一直等于债券面值，即选项A的说法正确。随着到期日的临近，由于折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短，
所以，折现率变动对债券价值的影响越来越小(即选项B的说法正确)，即随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏(选项c的
说法不正确)。对于折价出售的债券而言，票面利率低于报价折现率，债券付息频率越高，有效年票面利率与有效年折现率的差额越大，债券价值低于
债券面值的差额越大，因此，债券价值越低，即选项D的说法正确。
23、 下列有关证券组合风险的表述中，错误的是( ) 。
A 、 证券组合的风险仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关
B 、 持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
C 、 在不存在无风险证券的情况下，多种证券组含的有效边界就是机会集顶部从最小方差组合点到预期报酬率的那段曲线
D 、 证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强
答案： A
解析： 证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券的投资比重及各证券报酬率之间的协方差有关，因此选项A的说法
不正确。
24、 下列各项关于权益净利率的计算公式中，不正确的是( ) 。
A 、 净经营资产净利率+(经营差异率一税后利息率)×净财务杠杆
B 、 净经营资产净利率+经营差异率×净财务杠杆
C 、 净经营资产净利率+杠杆贡献率
D 、 税后经营净利率×净经营资产周转次数+经营差异率×净财务杠杆
答案： A
解析： 权益净利率一净经营资产净利率+(净经营资产净利率一税后利息率)X净财务杠杆
25、 甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择( ) 。
A 、 与公司信用级别相同的债券
B 、 与本公司所处行业相同的公司债券
C 、 与本公司商业模式的公司债券
D 、 与本公司债券期限相同的债券
答案： A
解析： 信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：(1)选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券;(2)计算这些上市公司债券的到
期收益率;(3)计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率(无风险利益);(4)计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率;(5)计
算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。 二、多项选择题(本题型共10小题，每小题2分，共20分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。每小题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分。)
26、 按照发行人不同，债券可以分为的类型包括( ) 。
A 、 政府债券
B 、 抵押债券
C 、 国际债券
D 、 公司债券
答案： A,C,D
解析： 按债券的发行人不同，债券分为以下类别：政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券。抵押债券是按照有无特定的财产担保而进行划分的。
27、 影响期权价值的主要因素有( ) 。
A 、 标的资产市价
B 、 执行价格
C 、 到期期限
D 、 标的资产价格的波动率
答案： A,B,C,D
解析： 影响期权价值的主要因素有标的资产的市价、执行价格、到期期限、标的资产价格的波动率、无风险利率和预期红利。
28、下列关于易变现率的表述中，正确的有() 。
A 、 易变现率表示的是经营流动资产中长期筹资来源的比重
B 、 易变现率高，说明资金来源的持续性强
C 、 易变现率低，意味着偿债压力大
D 、 易变现率表示的是流动资产中长期筹资来源的比重
答案： A,B,C
解析：流动资产的筹资结构，可以用经营流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。由此可知，选项A的说法正确，选项D的说法
不正确。易变现率高，说明经营流动资产中长期筹资来源的比重大，由于长期筹资来源的期限长，所以，易变现率高说明资金来源的持续性强，即选
项B的说法正确。易变现率低说明经营流动资产中短期来源的比重大，由于短期来源的期限短，所以，偿债压力大，即选项C的说法正确。
29、 某公司2010年税前经营利润为1000万元，平均所得税税率为25% ，累计折旧与摊销的年初数为500万元，年末数为600万元
(2010年没有处置长期资产)，经营流动资产增加300万元，经营流动负债增加120万元，短期净负债增加70万元，经营长期资产原值
增加500万元，经营长期债务增加200万元，长期净负债增加230万元，税后利息费用20万元，则下列说法正确的有 ()。
A 、 营业现金毛流量为850万元
B 、 营业现金净流量为670万元
C 、 实体现金流量为370万元
D 、 股权现金流量为650万元
答案： A,B,C,D
解析： 营业现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销-1000×(1-25%)+(600-500)=850(万元);营业现金净流量=营业现金毛流量一经营营运资本增加=营业
现金毛流量一(经营流动资产增加一经营流动负债增加)=850—(300—120)=670(万元);实体现金流量=营业现金净流量一资本支出=营业现金净流量一
(经营长期资产原值增加一经营长期债务增加)=670—(500-200)=370(万元);股权现金流量=实体现金流量一税后利息费用+净负债增加=实体现金流
量一税后利息费用+(短期净负债增加+长期净负债增加)=370-20+(70+230)=650(万元)。
30、 下列金融工具中，属于在货币市场中交易的有( ) 。
A 、 个人支票
B 、 期限为三个月的政府债券
C 、 期限为l2个月可转让定期存单
D 、 银行承兑汇票
答案： B,C,D
解析： 资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款;货币市场工具包括短期国债、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
31、下列各项预算中，属于产品成本预算构成部分的有( ) 。
A 、 直接材料预算
B 、 直接人工预算
C 、 制造费用预算
D 、 生产预算
答案： A,B,C,D
解析：产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本。单位
产品成本的有关数据，来自直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算。
32、 下列关于相关系数的说法中，不正确的有() 。
A 、 一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此，两种证券之间的相关系数多为小于1的正值
B 、 当相关系数为正数时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例
C 、 当相关系数为负数时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例
D 、 当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外证券的报酬率独立变动
答案： B,C
解析： 当相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例;当相关系数为一1时，表示一种证券报酬率的增长总是
与另一种证券报酬率的减少成比例。所以诜项B、C的说法不正确。
33、 下列关于财务管理目标的说法中，不正确的有( ) 。
A 、 事实上，许多经理人员把提高利润作为评价公司业绩的最重要指标
B 、 事实上，许多投资人把每股收益作为公司的短期目标
C 、 注册会计师财务成本管理辅导教材将股东财富化作为财务管理的目标
D 、 主张股东财富化，并非不考虑利益相关者的利益
答案： A,B
解析： 事实上，许多经理人员把提高利润作为公司的短期目标;许多投资人把每股收益作为评价公司业绩的最重要指标。
34、 能够同时影响债券价值和债券到期收益率的因素有( ) 。
A 、 债券价格
B 、 必要报酬率
C 、 票面利率
D 、 债券面值
答案： C,D
解析： 债券价值等于债券未来现金流入量按照必要报酬率折现的结果。债券的到期收益率是使未来现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。债券
价格影响到期收益率但不影响价值;必要报酬率影响债券价值但不影响到期收益率。票面利率和债券面值影响债券未来的现金流量，因此，既影响债
券价值又影响债券的到期收益率。
35、某公司目前的普通股100万股(每股面值l元，市价20元) ，资本公积400万元，未分配利润500万元。如果公司发放10 %的股票股
利，并且以市价计算股票股利价格，则下列说法正确的有( ) 。
A 、 未分配利润减少200万元
B 、 股本增加200万元
C 、 股本增加10万元
D 、 资本公积增加190万元
答案： A,C,D
解析：发放10%的股票股利，并且按照市价计算股票股利价格，则从未分配利润项目划转出的资金为：100×10%×20=200(万元)，由于股票面值 (1元)不变，股本应增加：100×10%×1=10(万元)，其余的190(200-10)万元应作为股票溢价转至资本公积。 三、计算分析题(本题型共5小题。其中第1小题可以选用中文或英文解答，如果使用中文解答，得分为8分;如果使用英文解答，须全部使用英文，该小题得分为13分。第2小题至第5小题须使用中文解答，每小题8分。本题得分为45分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。)
36、A公司是一个制造企业，拟添置一条生产线，有关资料如下：
( 1)如果自行购置该生产线，预计购置成本500万元，税法折旧年限为7年，预计7年后的净残值为10万元。预计该设备5年后的变现价值为80万元;
(2)B租赁公司表示可以为此项目提供融资，并提供了以下融资方案：租赁费总额为570万元，每年租金114万元，在每年年初支付。租期5年，租赁期内不得撤租;租赁期满时设备所有权以20万元的价格转让给A公司。
(3)A公司适用的所得税税率为25%,税前有担保借款利率为12% 。
要求：
( 1)判断租金是否可以抵税;
(2)计算租赁方案总现值;
(3)计算购买方案总现值;
(4)选择合理的方案。
( 1)根据租赁期满时设备所有权转让给A公司可知，该租赁属于资本化租赁，即租金不可以抵税。
(2)年折旧额=(570- 10) /7=80(万元)折现率= 12%×( 1-25%)=9%
折旧抵税现值=80×25%×(P/A,9%,5)=20×3.8897=77.79(万元)
租金现值= 114+ 114×(P/A,9%,4)= 114+ 114×3.2397=483.33(万元)
租赁期满转让费的现值=20×(P/F,9%,5)=20×0.6499= 13(万元)
资产余值变现的现值=80×(P/F,9%,5)=80×0.6499=51.99(万元)
5年后的折余价值=570—5×80= 170(万元)变现损失抵税现值=( 170-80)×25%×(P/F ，9%,5)=22.5×0.6499= 14.62(万元)
租赁方案总现值=77.79-483.33— 13+51.99+ 14.62=—351.93(万元)
(3)年折旧额=(500 — 10)/7=70(万元)折现率= 12%×( 1-25%)=9%
折旧抵税现值=70×25%×(P/A,9%,5)= 17.5×3.8897=68.07(万元)
资产余值变现的现值=80×(P/F,9%,5)=80×0.6499=51.99(万元)
5年后的折余价值=500—5×70= 150(万元)变现损失抵税现值=( 150-80)×25%×(P/F,9% ，5)= 17.5×0.6499= 11.37(万元)
购买方案总现值=—500+68.07+51.99+ 11.37=-368.57(万元)
(4)应该选择租赁方案。
37、假设A公司目前的股票价格为20元/股，以该股票为标的资产的看涨期权到期时间为6个月，执行价格为24元，预计半年后股价
有两种可能，上升30 %或者下降23 %，半年的无风险利率为4 %。
要求：
( 1)用复制原理计算该看涨期权的价值;
(2)用风险中性原理计算该看涨期权的价值;
(3)如果该看涨期权的现行价格为2 .5元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。
( 1)复制原理：
上行股价=20×( 1+30%)=26(元)
下行股价=20×( 1—23%)= 15.4(元)
套期保值比率H
=[(26-24)-0]/(26- 15.4)=0.1887借款数额=(0.1887×15.4-0)/( 1+4%)
=2.7942(元)
购买股票支出=0.1887×20=3.774(元)
期权价值=3.774—2.7942=0.98(元)
(2)风险中性原理：
4%=上行概率×30%+( 1_上行概率)×(-23%)求得：上行概率==0.5094下行概率= 1一0.5094=0.4906期权到期时价值
=0.5094×(26—24)+0.4906×0= 1.0188(元)
期权价值= 1.0188/( 1+4%)=0.98(元)
(3) 由于期权价格高于期权价值，因此，套利过程如下：买入0.1887股股票，借入款项2.7942元，同时卖出1股看涨期权，收到2.5元，
结果获利=2.5+2.7942—0.1887×20= 1.52(元)
38、D企业设有供电、机修两个辅助生产车间，2013年6月归集的费用和提供的劳务数量等资料见表：
要求：采用交互分配法分配辅助生产成本，并编制相关会计分录;
采用交互分配法分配辅助生产费用：
第一步：交互分配
交互分配率 (交互分配前的单位成本)
供电车间交互分配率=32800/82000=0.40(元/度)机修车间交互分配率=66500/ 19000=3.50(元/小时)交互分配转入、转出的费用：
供电车间应转给机修车间的费用=8000×0.40=3200(元)
机修车间应转给供电车间的费用=2600×3.50=9100(元)
第二步：对外分配交互分配后的实际费用：
供电车间交互分配后的实际费用
=32800—3200+9100=38700(元)
机修车间交互分配后的实际费用=66500-9100+3200=60600(元)
对外分配率 (交互分配后的单位成本)：
供电车间对外分配率
=38700/(82000—8000)=0.5230(元/度)机修车间对外分配率
=60600/( 19000—2600)=3.6951(元/小时)各受益对象应分配的费用：
甲产品应分配的费用=28000×0.5230= 14644(元)乙产品应分配的费用=20000×0.5230= 10460(元)基本生产车间应分配的制造费用
= 18000×0.5230+ 14000×3.6951=61145.4(元)
管理部门应分配的制造费用=38700+60600- 14644- 10460-61145.4= 13050.6(元)
编制的相关分录如下：
( 1)交互分配：
借：生产成本——辅助生产成本——机修车间 3200
生产成本-辅助生产成本-供电车间 9100
贷：生产成本——辅助生产成本——机修车间 9100
生产成本一一辅助生产成本——供电车间 3200
(2)对外分配：
借：生产成本——基本生产成本—— 甲产品 14644
生产成本——基本生产成本—— 乙产品 10460
制造费用61145.4
管理费用13050.6
贷：生产成本-辅助生产成本一一机修车间 60600
生产成本——辅助生产成本——供电车间 38700
39、A公司生产甲产品，本月实际产量600件，实际发生固定制造费用2500元，实际工时为1250小时;企业生产能量为650件( 1300小
时) ;每件产品固定制造费用标准成本为4元/件，每件产品标准工时为2小时。
要求：按照二因素分析法和三因素分析法分别计算固定制造费用的各项差异。
根据题意可知，固定制造费用的标准分配率=4/2=2(元/小时)
( 1)二因素分析法的计算结果为：
固定制造费用耗费差异=2500— 1300×2=— 100(元)固定制造费用能量差异= 1300×2—600×2×2=2600-2400=200(元)
(2)三因素分析法的计算结果为：
固定制造费用耗费差异=2500- 1300×2=— 100(元)固定制造费用闲置能量差异=( 1300- 1250)×2=50×2= 100(元)
固定制造费用效率差异=( 1250—600×2)×2=50×2= 100(元)
40、B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
B公司准备按7 %的利率发行债券900000元用发行债券所得资金以每股i5元的价格回购薛分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司
股权成本将上升到11%。该公司预期未来患税前利润具有可持续性，且预计将全部税后利润用于发放股利。
要求：
( 1)计算回购股票前、后该公司的每股收益;
(2)计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值;
(3) 回答该公司应否发行债券回购股票，并说明理由。
( 1) 回购股票前每股收益
=500000×( 1-40%)/200000= 1.5(元)
回购的股票股数=900000/ 15=60000(股)回购股票后每股收益=(500000—900000×7%)×( 1-40%)/(200000-60000)
=262200/ 140000= 1.87(元)
(2) 回购股票前：
实体价值=股权价值
=500000×( 1-40%)/ 10%=3000000(元)
每股价值=3000000/200000= 15(元)
回购股票后：
股权价值=(500000-900000×7%)×( 1—40%)/ 11%=2383636.36(元)
实体价值
=2383636.36+900000=3283636.36(元)
每股价值=2383636.36/(200000—60000)
= 17.03(元)
(3) 由于发行债券回购股票后，公司实体价值增加了，因此应该发行债券回购股票。 四、综合题(本题型共1小题，满分15分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。)
4 1、某公司有一台设备，购于两年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税税率为25 %，要求的最低投资报酬率为10 %，如果更新，每年可以增加销售收入100万元，有关资料见下表(金额单位：万元) ：
按照税法规定，旧设备采用双倍余额递减法计提折旧，新设备按照年数总和法计提折旧。预计未来的四年每年都需要缴纳所得税。
要求：
( 1)按照税法规定计算旧设备和新设备每年的折旧额;
(2)计算使用新设备之后，每年增加的折旧及折旧抵税;
(3)按照税法规定计算旧设备目前的账面价值以及变现损失抵税或收益纳税;
(4)计算旧设备变现的相关现金流量;
(5)计算使用新设备增加的投资额;
(6)计算继续使用旧设备时，第4年末设备变现的相关现金流量;
(7)计算使用新设备时，第4年末设备变现的相关现金流量;
(8)计算新设备每年增加的税后收入和节约的税后付现成本;
(9)计算使用新设备第1～4年每年增加的现金流量;
( 10)按照差量现金流量，计算更新设备方案的内含报酬率，并作出是否更新的决策;
( 11)按照差量现金流量，计算更新设备方案的差量净现值，并作出是否更新的决策。
( 1) 旧设备的年折旧率= 2×1/5=40% ，每年的折旧额如下：
第一年：520×40%=208(万元)
第二年： (520—208)×40%= 124.8(万元)第三年： (520—208— 124.8)×40%=74.88(万元)第四、五年：
(520—208— 124.8—74.88—20)/2=46.16(万元)
新设备的年数总和= 1+2+3+4+5= 15(年)折旧总额=630—30=600(万元)
每年的折旧额如下：
第一年：600×5/ 15=200(万元)
第二年：600×4/ 15= 160(万元)
第三年：600×3/ 15= 120(万元)
第四年：600×2/ 15=80(万元)
第五年：600×1/ 15=40(万元)
(2)第一年增加的折旧=200—74 88= 125.12(万元)增加的折旧抵税= 125.12×25%=31.28(万元)第二年增加的折旧= 160—46.16= 113.84(万
元)增加 的折旧抵税= 113.84×25%=28.46(万元)第三年增加的折旧= 120—46.16=73.84(万元)增加的折旧抵 税=73.84×25%= 18.46(万
元)第四年增加的折旧=80—0=80(万元)
增加的折旧抵税=80×25%=20(万元)
(3) 旧设备目前的账面价值
=520—208— 124.8= 187.2(万元)
变现收益=207.2— 187.2=20(万元)
变现收益纳税=20×25%=5(万元)
(4) 旧设备变现的相关现金流量=207.2-5=202.2(万元)
(5)使用新设备增加的投资额=630—202.2=427.8(万元)
(6)继续使用旧设备时，到第3年年末时税法折旧已经全部计提，第4年时不再计提折旧，因此，第4年年末设备的账面价值=税法规定
的残值=20(万元)，变现净 损失=20—5= 15(万元)，抵税额= 15×25%=3.75(万元)，变现的相关现金流量=5+3.75=8.75(万元)。
(7)使用新设备时，到第4年年末时还有一年的税法折旧 (40万元)未计提，因此，第4年年末设备的账面价值=40+30=70(万元)， 或
=630-200- 160- 120-80=70(万元)，变现净损失=70— 10=60(万元)，抵税额=60×25%= 15(万元)，变现的相关现金 流量= 10+ 15=25(万
元)。
(8)每年增加的税后收人
= 100×( 1-25%)=75(万元)
节约的税后付现成本
=(200- 150)×( 1-25%)=37.5(万元〉
(9)第1年增加的现金流量
=75+37.5+31.28= 143.78(万元)
第2年增加的现金流量=75+37.5+40×( 1—25%)+28.46= 170.96(万元)
第3年增加的现金流量
=75+37.5+ 18.46= 130.96(万元)
第4年增加的现金流量=75+37.5+(25-8.75)+20= 148.75(万元)
( 10) 143.78×(P/F,r, 1)+ 170.96×(P/F,r ，2)-f 130.96×(P/F,r,3)+ 148.75×(P/F,r,4)—427.8=0
当r= 14%时，等式左边=6.35(万元)
当r= 16%时，等式左边=一10.73(万元)利用内插法计算可知： (r一14%)/( 16%— 14%)=(0-6.35)/(- 10.73-6.35)
解得：r= 14.74%
由于14.74%大于要求的最低投资报酬率10% ，所以，应该更新。
( 11)差量净现值
= 143.78×(P/F, 10%, 1)+ 170.96×(P/F, 10%,2)-f 130.96×(P/F, 10%,3)+ 148.75×(P/F, 10%,4)-427.8=44.18(万元)由于差量净现值大于0,所以，
应该更新。